有著“全球鋰礦價格走勢風(fēng)向標(biāo)”之稱的澳洲Pilbara鋰精礦在9月下旬的拍賣中再創(chuàng)新高，相較于上次拍賣價格上漲約10%，對應(yīng)鋰鹽的生產(chǎn)成本約為50.4萬元/噸。但是與之對應(yīng)的碳酸鋰企業(yè)利潤空間當(dāng)前卻幾乎被壓縮殆盡。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線含氟鋰鹽周報數(shù)據(jù)顯示，2022年9月23日到29日，工業(yè)級碳酸鋰國內(nèi)主流出廠均價為48.75萬元/噸，電池級碳酸鋰國內(nèi)主流出廠均價為50.98萬元/噸。

因此哪怕僅從成本角度考慮，碳酸鋰價格也仍有上漲空間，而下游鋰產(chǎn)業(yè)鏈只得被動承受不斷上漲的成本壓力。在成本壓力下，原本處于下行區(qū)間的六氟磷酸鋰市場再起波瀾，從6月底開啟上漲走勢。產(chǎn)業(yè)在線預(yù)計，二十大臨近，六氟磷酸鋰原材料量縮價漲格局還將延續(xù)，且需求端有剛需支撐，預(yù)計六氟磷酸鋰市場短線或在成本驅(qū)動下仍存上漲空間。

供需擴產(chǎn)周期不匹配是產(chǎn)業(yè)鏈矛盾現(xiàn)狀主因

長期規(guī)劃產(chǎn)能過剩，短線上游原料緊缺，是當(dāng)前鋰產(chǎn)業(yè)鏈面臨的矛盾現(xiàn)狀。究其原因，從原礦、鹽湖，到鋰鹽，再到電解液乃至于電站、汽車，整個鋰產(chǎn)業(yè)鏈擁有多個環(huán)環(huán)相扣的復(fù)雜環(huán)節(jié)。其中，上游原礦通常需要兩到三年才能建成投產(chǎn)，之后大約需要兩年時間才能達產(chǎn)，鋰鹽鹽湖從開建到達產(chǎn)也需要四年左右。但是正極材料和電池生產(chǎn)線的建設(shè)通常不到一年，并且很快就能達產(chǎn)。

這樣一來，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)上下游步調(diào)不一致的現(xiàn)象也就不足為奇。雖然近兩年在需求拉動下鋰原料價格大幅上漲，并進一步刺激了天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等鋰原料企業(yè)投建新項目的積極性，但這些擬建和在建產(chǎn)能距離真正的商業(yè)化運作仍存在市場幾乎難以承受的時間間隔。

其實早在本輪行情到來之前，國內(nèi)鋰原料龍頭企業(yè)天齊鋰業(yè)就已經(jīng)大幅舉債收購鋰原料產(chǎn)能：2012年，當(dāng)時體量尚小的天齊鋰業(yè)憑借財團和債券融得的約38.76億元控股了澳大利亞泰里森，后者擁有全球儲量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦格林布什礦；2018年，天齊鋰業(yè)又多方籌措逾40.66億美元成功入股了全球范圍內(nèi)含鋰濃度最高、儲量最大、開采條件最成熟的阿塔卡瑪鹽湖。但即使在如此舉債收購的情況下，國內(nèi)鋰資源仍經(jīng)常處于供不應(yīng)求狀態(tài)，行業(yè)內(nèi)上下游擴產(chǎn)周期錯配的嚴(yán)重程度可見一斑。

由此可見，國內(nèi)需求高漲，而供應(yīng)短期偏緊，這次突破歷史新高的拍賣價不過是中資外流尋求外來貨源的一個縮影。

鋰原料或仍存一年左右的高景氣度時期

總體來看，鋰原料產(chǎn)業(yè)的高景氣度可以從需求和供應(yīng)兩方面解讀。

需求層面，視角聚焦到國內(nèi)，在新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展下，中國鋰電市場還存在著極大的擴張空間。2022上半年雖然受到原材料價格上漲、疫情等帶來的沖擊，但是在“雙碳”政策逐步落地和市場環(huán)保意識增強的多重影響下，我國新能源產(chǎn)業(yè)仍然保持著極快的增長，并直接帶動了動力電池和儲能電池出貨量的增長：1-8月新能源汽車產(chǎn)量達397萬輛，同比增長1.2倍；上半年儲能電池產(chǎn)量達到32GWh，全國鋰離子電池產(chǎn)量同比增長1.5倍。產(chǎn)業(yè)在線預(yù)計，2022到2024年，中國鋰電池產(chǎn)量將保持約20%的復(fù)合增長率。

供應(yīng)角度，產(chǎn)業(yè)在線預(yù)計，2022年至2024年的全球鋰原料供應(yīng)量的理論值分別為80萬噸、100萬噸和140萬噸，年復(fù)合增長率超30%，看似全球鋰原料產(chǎn)能已經(jīng)過剩。但根據(jù)市場的實際表現(xiàn)，海外投資回報的不確定性大大增加，例如智利政府?dāng)M組建國有企業(yè)參與鋰礦開發(fā)，澳大利亞政府對海外投資者的審核日趨嚴(yán)格，秘魯也力圖推進鋰產(chǎn)業(yè)鏈的本土化進程。

這表明海外擁有鋰資源的國家將更傾向于完善本土的鋰產(chǎn)業(yè)鏈，這很大程度上延緩了中資在海外的鋰資源的開采進程。因而，在當(dāng)前的市場背景下，鋰原料雖然理論產(chǎn)能過剩，但實際產(chǎn)量仍難與需求匹配。

從長線來看，在鋰原料高景氣度下，為了共同的利益，上述各方終將在博弈中找到一個平衡點，且國內(nèi)外在建鋰原料產(chǎn)能也將于2023下半年到2025年迎來集中投產(chǎn)，屆時鋰產(chǎn)業(yè)將愈發(fā)成熟，高速發(fā)展階段伴隨的市場劇烈波動將再難現(xiàn)，市場各方的話語權(quán)也將趨于平衡。因此，未來一年將是鋰原料企業(yè)為數(shù)不多的掌控市場話語權(quán)的高景氣度時期。

政策和市場結(jié)合推進鋰產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新進程

極大的市場話語權(quán)意味著定價權(quán)，鋰原料企業(yè)借此在2022年上半年收獲了前所未有的利潤：2022年上半年，天齊鋰業(yè)凈利潤同比增11937.16%，半年凈利甚至超過了過去十年的總和，贛鋒鋰業(yè)凈利潤同比增長412.02%。整個鋰產(chǎn)業(yè)鏈的利潤集中到了上游企業(yè)，這樣的市場無疑是不健康的。

為引導(dǎo)鋰鹽價格回歸理性，工信部僅是在9月上旬便先后兩次提及鋰鹽保供穩(wěn)價的話題。9月2日提出要推動重點行業(yè)穩(wěn)產(chǎn)保供，建立重點原材料價格部門聯(lián)動監(jiān)測機制，引導(dǎo)碳酸鋰、稀土等重點產(chǎn)品價格回穩(wěn)；9月15日再次嚴(yán)肅強調(diào)，各方要規(guī)范有序做好保供穩(wěn)價工作，嚴(yán)禁生產(chǎn)企業(yè)串通定價，要求生產(chǎn)企業(yè)不得嚴(yán)重背離成本定價。

對于鋰產(chǎn)業(yè)，在規(guī)劃產(chǎn)能過剩的競爭壓力和保供穩(wěn)價的政策壓力下，單純的體量競爭已經(jīng)不可取，應(yīng)該將更多的資源用于優(yōu)化產(chǎn)品的技術(shù)、成本、產(chǎn)能利用率等關(guān)鍵指標(biāo)。

政策層面在鼓勵鋰產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方面也釋放多個信號。2020年9月8日，國家發(fā)改委等四部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于擴大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資培育壯大新增長點增長極的指導(dǎo)意見》，明確表示要提升鋰等特色資源在開采、冶煉、深加工等環(huán)節(jié)的技術(shù)水平；2022年3月3日，科技部等九部門共同印發(fā)《“十四五”東西部科技合作實施方案》，再次強調(diào)要健全鹽湖產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)同創(chuàng)新機制，提高鹽湖鉀、鎂、鋰等資源高值化開發(fā)利用技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化水平。

這種技術(shù)創(chuàng)新帶來的優(yōu)勢也反映在了市場層面。在實際交易中，由于龍頭企業(yè)的研發(fā)投入更多，因此相較于業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，其六氟磷酸鋰產(chǎn)品也憑借更優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量具備一定的溢價空間，也更被下游企業(yè)所認可。

我們由此可以看到，國家正在將政策和市場兩方面相結(jié)合，力圖推進中國鋰產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新進程。