HFC-134a，簡稱R134a，為第三代制冷劑，是目前國內最主要的汽車空調冷媒。但其屬于氫氟碳化物，2024年開始，R134a國內的生產和使用將被以配額的形式嚴格限制。在HFCs配額政策實施前的最后一年，R134a行業整體仍保持穩定、高速增長，而頭部企業也都已為2024年的配額政策做足了準備。

產能持續增長 產量小幅回落

2020年以來，國內企業永和、東陽光、梅蘭均有新增R134a產能釋放。產業在線數據顯示，2020至2023年，中國R134a產能持續增長，但產量在2023年出現了小幅回落。初步推算，2023年中國R134a產量將小幅回落至21萬噸，2020-2023年R134a產量年復合增長率為7.9%。

2023年，中國R134a行業基本保持了2022年的高產量。但另一方面，中國R134a產量在2020-2022年快速增長，這就意味著最終的配額量相較2023年的市場供應會有一定距離。由于《基加利修正案》規定的配額是以基線年（2020-2022）產量的均值為基準的，故而2024年的R134a生產配額較現今的場內供應將出現較大縮減，而諸如此種供應層面的驟變也必然會在價格上有所體現。

頭部企業優勢明顯

產業在線數據顯示，當前國內R134a市場主要由巨化、中化藍天和三美股份三家頭部企業占據，TOP3合計占比約80%。其后是淄博飛源、永和股份、東岳集團、江蘇梅蘭、東陽光等企業，占比在1-10%之間，市場份額較為接近。待2024年HFCs制冷劑配額正式公布后，巨化、中化藍天和三美也將分得R134a行業得最大蛋糕，而其他較小產能或許會通過配額交易的方式向頭部企業集中，行業進入“大戰”后的洗牌階段。

根據最新發布的HFCs制冷劑配額實施方案，2024年R134a行業的供應縮減預期較強。此外，2024年新一代環境友好型制冷劑的專利限制尚不能解開，轉用新型環保產品的成本居高不下，這和有限的R134a供應量將一起為行業構筑一段穩定的盈利窗口期。