IOL觀點：2024年是HFCs制冷劑配額制度實施的第一年，全球制冷劑市場供需是否平衡，價格是否異常波動，是檢驗《基加利修正案》在中國HFCs相關(guān)落地政策是否合理，是否需要調(diào)整的核心參照指標，65%氫氯氟烴（HCFCs）基線部分作為履約安全余量，2024年暫未下發(fā)到制冷劑生產(chǎn)和使用企業(yè)，將起到保障上下游產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定，避免 HFCs 供應(yīng)過剩，引導行業(yè)良性健康可持續(xù)發(fā)展的作用。

政策：以二氧化碳當量為單位，控制碳排放總量，保證履約任務(wù)完成

從政策面看，2021年9月15日，《〈蒙特利爾議定書〉基加利修正案》正式在我國生效。這就意味著《基加利修正案》列入的18種HFCs受控物質(zhì)，包括我國在內(nèi)的第一組發(fā)展中國家氫氟碳化物削減時間表如下：從2024年起將受控用途生產(chǎn)和使用凍結(jié)在基線水平，2029年起生產(chǎn)和使用氫氟碳化物不超基線的90%，2035年起不超基線的70%，2040年起不超基線的50%，2045年起不超基線的20%。到2045年削減80%。

值得注意的是，以上淘汰時間表是按照《基加利修正案》規(guī)定的中國所在的協(xié)約國基線值為基準線，基線值為“2020—2022年 HFCs 生產(chǎn)和使用年平均值加上含氫氯氟烴（HCFCs）生產(chǎn)和使用基線值的 65%，以二氧化碳當量為單位計算。”該淘汰進程表，完整呈現(xiàn)了2024年到2045年我國氫氟碳化合物減排任務(wù)分階段削減目標。

供應(yīng)：以噸為單位，只核發(fā)HFCs部分生產(chǎn)配額，控制供應(yīng)引導市場可持續(xù)發(fā)展

從產(chǎn)品供應(yīng)來看，2024年1月11日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于2024年度消耗臭氧層物質(zhì)和氫氟碳化物生產(chǎn)、使用和進口配額核發(fā)情況的公示》，公示明確了2024年度主流制冷劑R22， R142b，R32， R134a， R125，R143a等產(chǎn)品年度生產(chǎn)配額、內(nèi)用生產(chǎn)配額等指標，意味著從供應(yīng)端基本鎖定了當前主流應(yīng)用制冷劑的生產(chǎn)總量和內(nèi)、外銷供應(yīng)量。其中，R32生產(chǎn)配額最大為23.96萬噸，內(nèi)用生產(chǎn)配額約14.19萬噸，占比為59.2%；出口配額為9.764萬噸，占比為40.8%。2024年R32生產(chǎn)配額企業(yè)降序排序依次為：巨化/東岳/三美/東陽光/梅蘭/永和/魯西。其他產(chǎn)品生產(chǎn)配額與市場份額如下圖所示：

需求：家用空調(diào)R32機型市場份額超過70%，市占率還將持續(xù)上升

當前我國制冷劑市場正處于二代產(chǎn)品氫氯氟烴（HCFCs）制冷劑加速淘汰，三代產(chǎn)品氫氟烴（HFCs）制冷劑穩(wěn)中有增的替代期，這種趨勢既反映在空調(diào)售前市場，同樣也體現(xiàn)在空調(diào)售后維修市場。美的、格力、海爾2024年R32機型排產(chǎn)比例已經(jīng)超過80%，奧克斯、TCL、海信科龍排產(chǎn)比例也在60%以上，未來R32機型市場份額還將進一步擠壓R410A機型，行業(yè)整體占比有望達到90%以上。

價格：制冷劑工廠銷售策略發(fā)生轉(zhuǎn)變，競價爭量出貨現(xiàn)象消失，市場回歸理性競爭

產(chǎn)業(yè)在線價格監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2020年到2022年基線年期間R32最低成交價格曾跌破12000元/噸水平，結(jié)合當時主要原材料氫氟酸和二氯甲烷的價格水平核算物料成本，完全采購原材料生產(chǎn)的制冷劑工廠，單噸R32虧損超過4000元。激烈的市場競爭背后反映出來的問題是，制冷劑工廠集體看好R32的應(yīng)用前景，非常時期的血拼更多是為了贏取未來更長時間的市場份額和生存空間，不拼意味著被淘汰出局。

2023年雖然沒有配額政策限制，但隨著基線年期間供應(yīng)格局的基本確立，洗牌完成后產(chǎn)品價格逐漸回歸成本線以上，值得注意的是，不同工廠根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈完整度、生產(chǎn)規(guī)模大小不同，成本同樣存在一定差異。

2024年以來，對HFC制冷劑來說是價值回歸、毛利率回歸的一年，內(nèi)外貿(mào)價格集體突破成本線，上升到2020年之前的盈利水平，最新R32市場主流價在28000-37000元/噸。分析其價格上漲較快的原因，從業(yè)者歸結(jié)為2024年需求行業(yè)采購量與制冷劑工廠生產(chǎn)量不對等，需求過于集中，生產(chǎn)周期不匹配。制冷劑工廠一般全年生產(chǎn)時間約10-11個月，而空調(diào)工廠生產(chǎn)周期主要集中在每年2-6月。反映到生產(chǎn)數(shù)據(jù)上，截至5月底，制冷劑R32生產(chǎn)配額消耗量約占全年的40%~50%，行業(yè)平均在45%，而空調(diào)行業(yè)全年排產(chǎn)完成率已經(jīng)高達55%~60%，行業(yè)平均接近60%。此類供需矛盾主要由行業(yè)生產(chǎn)特點決定，而從全年的行業(yè)供需規(guī)模來看，2024年HFCs制冷劑仍有50%的生產(chǎn)配額有待釋放。

綜上，2020-2022年中國R32年均產(chǎn)銷量約24萬噸，其中售前設(shè)備（家用空調(diào)、商用空調(diào)、工業(yè)制冷等）、外貿(mào)出口（以單工質(zhì)或者混合制冷劑形式出口）、售后市場是R32三大主要用途，2023年其需求量分別分別為37%、52%和11%。由于R32主要用于替代二代制冷劑R22與三代混合制冷劑R410A，而售前市場產(chǎn)銷規(guī)模擴容與市占率上升趨勢明朗，再加上售后市場R410A、R32同樣呈現(xiàn)增長趨勢。樂觀估計，在供應(yīng)規(guī)模相對穩(wěn)定的全球格局下，三大主要用途將從需求端對R32形成強勁支撐，制冷劑R32將迎來高景氣度周期。