2025年5月21日，美國碳化硅芯片制造商Wolfspeed被曝計劃在數周內申請破產保護。消息傳出后，公司股價盤后暴跌近50%，市值縮水至不足6億美元。

Wolfspeed的財務危機早有端倪。截至2024年第三季度，公司總債務高達65億美元，每年資金消耗約8億美元，而同期營收僅1.85億美元，同比下降7%，毛利率跌至-12%，每股虧損擴大至1.86美元。盡管其位于紐約州莫霍克谷的200毫米晶圓廠貢獻了7800萬美元營收，但工廠利用率僅為20%，遠未達到規模效應所需的產能水平。更嚴峻的是，公司在監管文件中明確承認“持續經營能力存在重大疑問”。

TrendForce數據顯示，2024年全球碳化硅基板營收同比衰退9%，主因電動汽車銷量不及預期及工業領域投資放緩。Wolfspeed的核心客戶通用汽車和梅賽德斯-奔馳已分別下調2025年利潤預期或撤回盈利指引，導致訂單延遲。此外，美國關稅政策的不確定性加劇了供應鏈波動，客戶為規避風險推遲采購決策。

盡管公司以33.7%的市場份額穩居碳化硅基板龍頭，并主導8英寸晶圓轉型，但新建的200毫米工廠未能及時釋放產能。分析師指出，其6英寸老廠單片晶圓生產成本高達17000美元，遠超10000美元的售價，形成“生產越多虧損越大”的惡性循環。與此同時，中國廠商天科合達和SICC憑借成本優勢快速崛起，合計占據34.4%市場份額，進一步擠壓Wolfspeed的利潤空間。

懸而未決的7.5億美元《芯片法案》補貼成為關鍵變量。盡管Wolfspeed已獲得1.92億美元退稅，但特朗普政府要求廢除該法案的立場令剩余資金撥付充滿變數。債權人此前提出的庭外債務重組方案遭拒，公司轉而尋求第11章破產保護以強制多數債權人接受條款。為挽救危局，Wolfspeed已裁減25%員工，關閉兩家傳統晶圓廠，并任命新任CEO羅伯特·費爾勒推動戰略重組。

短期來看，Wolfspeed的命運取決于破產法院的裁決和債權人談判結果。長期而言，碳化硅市場仍被看好——2034年前該領域年復合增長率預計達34.5%，8英寸晶圓技術將成主流。公司手握120億美元設計訂單儲備，若能通過重組優化資本結構并提升新廠效率，仍有翻盤可能。但這場生死博弈的代價已清晰顯現：過去12個月股價累計下跌84%，市值蒸發超34億美元。